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　　业绩窗口期震荡回调，低估值板块补涨。本周SW食品饮料板块上涨0.8%，在31个申万子行业中排名第26。在申万食品饮料子板块中，SW白酒、SW保健品、SW啤酒领涨，涨幅分别为1.41%、1.37%、1.21%，SW软饮料、SW乳品跌幅最多，分别下跌4.05%、0.37%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为良品铺子（+13.1%）、皇台酒业（+11.9%）、海融科技（+9.9%）、交大昂立（+9.6%）、煌上煌(+8.0%)；跌幅前五个股为骑士乳业（-14.1%）、新乳业（-6.6%）、东鹏饮料（-6.3%）、ST加加（-5.6%）、金达威(-5.2%)。港股方面，食品饮料涨幅前三个股为优然牧业（+34.6%）、现代牧业（+15.7%）、中粮家佳康（+10.8%），跌幅前三个股为中国飞鹤（-20.0%）、卫龙美味（-11.4%）、周黑鸭（-7.0%）。

　　白酒：本周迎反弹，关注低估值板块轮动机会。本周SW白酒指数上涨1.41%，7月实现周线“二连阳”，前期“禁酒令”引发的过度悲观预期有所修复，当前板块处于筑底阶段，二季度报表端需降低期待，三季度重点关注中秋国庆旺季需求情况与政策催化。目前飞天茅台（箱）批价1880元，环比上周持平，普五批价870元，环比上周+5元，618线上补贴趋缓后，叠加酒企价格管控治理，7月以来批价走势有所企稳。贵州茅台酒销售有限公司与茅台酱香酒营销有限公司2025年半年市场工作会均在本周召开，茅台酒与系列酒均完成上半年经营任务，将全力完成年度既定目标。当前板块估值处历史10年5.5%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。

　　大众品：业绩窗口期震荡回调，关注势能向上个股回调机会。本周进入财报窗口期，部分板块受到龙头半年报业绩预期下修影响股价有所回调，包括软饮料、零食等关注度较高板块。近期表现来看，零食龙头产品创新能力依旧强劲，新品反馈亮眼，有友于5月向大客户推出“酸汤双脆”，卫龙近期推出“高纤牛肝菌魔芋”新品进入山姆渠道，并于线上推出“多汁臭豆腐”，同时甘源新品“鲜萃冻干臻果”也陆续推进山姆渠道。零食继续延续原有大单品创新，各家新品推进速度加快的情况下，更考验企业对供应链效率、品类创新以及产品品质的把控能力，渠道能力强、品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。即饮类饮料进入旺季，同时现制茶饮开店加速，行业竞争趋势加剧，各家冰柜投放以及品类拓展节奏均有所加快，具备功能性、符合健康天然需求如健身、运动、养生、提神等场景的品类可替代性较弱，预计受现制茶饮影响较小，持续看好细分赛道需求机会。此外，本周受益于外卖补贴升级催化，咖啡茶饮订单预计大幅上升，预计龙威廉希尔官方网站头蜜雪、古茗等品牌同店拥有较亮眼表现。板块板块推荐上，持续推荐零食、饮料板块，推荐预期回调后的有友食品、东鹏饮料、达势股份，市占率恢复的农夫山泉，以及古茗，

　　东鹏饮料更新：Q2冰柜投放节奏加快，业绩符合预期。公司发布业绩预增公告，预计2025H1实现收入106.3～108.4亿元，同比+35.0%～+37.7%，归母净利润23.1～24.5亿元，同比+33.5%～+41.6%；扣非归母净利润22.2～23.6亿元，同比威廉希尔官方网站+30.1%～+38.3%。其中25Q2单季度预计实现收入57.8～59.9亿元，同比+31.7%～+36.5%，归母净利13.3～14.7亿元，同比+24.6%～+37.8%，扣非净利润同比+16.5%～+29.5%。今年公司冰柜投放节奏加快，导致Q2费用支出比例略有抬升，整体业绩符合最新预期。预计特饮单品延续稳增，补水啦电解质水保持翻倍增长，今年电解质水行业参与者增加明显，但东鹏为其中渠道推力最强的企业，预计竞争影响相对有限；果之茶推广反馈良好。